三立期货：金银底部观点不变，原油区间震荡为主（20220831）

股指期货：上证综指一度跌穿3200点，外资大幅净买入

【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2209收盘价为2764，收涨1.29%；IF2209收盘价为4081.4，收涨0.18%；IC2209收盘价为6139.4，收跌1.95%；IM2209收盘价为6710.2，收跌3.21%。今日市场整体表现较弱，上证综指时隔近一个月再度跌破3200点，大小盘风格再度切换，小盘代表中证1000指数跌超200多点。板块方面，大金融和消费板块表现强势，带动IH全天震荡上行，在四大期指中表现最为强势，而新能源、汽车等板块跌逾4%，两市超4100只个股收跌，总成交额重回万亿之上，为10022.90亿元。
【资金情况】北上资金大幅净买入，今日净买入79亿元。中国央行今日开展20亿元逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。7天期逆回购中标利率为2%，与此前持平。银行间的资金仍旧较为充裕，尽管DR007反弹但仍旧低位运行，宽货币政策未变。
【基本面】8月制造业PMI和非制造业PMI均略超预期，短期对市场情绪会有利好，同时制造业PMI的小幅反弹对于以大金融和消费为主的大盘指数的利好也有所加强，但无法使得当前市场对于经济的预期发生明显转向，股指不改结构性的震荡行情。同时，昨天晚间政治局会议确定二十大的召开时间，对于大盘指数的利好也会进一步增强，加上IH已回调至技术性的支撑位，短期不排除IH或将强于IM和IC。中期来看，鉴于当前市场对于经济和政策的预期未变，IM和IC强于IH未有系统性风险，仍旧看好中小盘指数相对更强。



观点及建议：短期市场风格轮换较快，需进一步确定多IM空IH以及多IC空IH套利的反转点。

贵金属：金银ETF投资需求不改下降趋势，短期对于金银的利空有所增强

【今日行情】金银均收跌。AU2212收盘价为386.92，收跌0.77%；AG2212收盘价为4202，收跌1.38%。美元指数在108上方阶段性高位震荡，短期对金银压制仍在；十年期美债收益率重回3.1%，实际利率端强于通胀预期端，时隔一个月重回0.5%，短期对金银压制增强。
【投资需求】在ETF持仓方面，8月30日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少4.35吨至976.26吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少17.20吨至14559.78吨，金银ETF需求未改8月15日以来的加速下降趋势，短期对于金银的利空影响有所增强。
【基本面】鲍威尔以及多位美联储官员继续传递美联储压制通胀的决心，市场对于美联储9月加息75个基点的预期概率已达到70%以上，美元指数高位运行，实际利率走强，两大指标同时走强，短期对于金银而言偏利空，但并未有大超预期的鹰派言论，预计金银回调空间有限。而白宫在周五大非农公布之前向市场传递非农数据或将降温，一定程度上会减弱市场对于9月再次加息75个基点的预期，短期或将增加金银底部支撑，但预计难以打破当前的震荡格局。



观点及建议：维持前期金银底部已明的观点不变，短期金银走弱使得中长期看多的胜率提升。

焦炭：悲观情绪蔓延，钢厂有意提降第一轮

价格：今日09合约收于2520,01合约收于2454，港口准一级焦炭仓单成本2824元/吨。
下游：焦炭市场偏弱运行，近期成材价格持续回落，钢厂盈利能力下滑，加之消费市场依旧疲软，钢厂对原料采购多持谨慎态度，
供给：焦企出货放缓，产地库存再度增加，焦企加大出货力度，其中部分中西部地区焦企有暗降出货的情况，市场情绪进一步走弱，
市场情绪：随着期货盘面大幅下跌，叠加疫情下需求端仍受压制，难以有效释放，主流看空预期加剧，短期焦炭现货价格下行风险增加，后期需持续关注产地库存变化以及钢厂利润情况。



观点及建议：进入交割月的最后一天，09焦炭跌幅近8%，创新低，不排除后市01合约跟跌后基差过大进行修复。

原油: 伊拉克局势加欧洲天然气危机，原油价格短期震荡整理

期货市场，布油目前在95美元整数关口震荡整理，国内SC2210合约收盘价716.5，大幅收跌。
供应端：伊核谈判进展并不顺利，伊朗方面表示如果不停止核查或不会签署协议，以色列积极游说美国放弃协议，伊核前景蒙上阴影。OPEC表示会根据伊朗释放的原油量来调节自身产量；
地缘政治方面:北京时间8月30日凌晨，伊拉克宣布实施全国宵禁，此前部分示威者闯入“绿区”总理府，武装分子与伊拉克安全部队发生冲突并交火，引发市场担忧，支撑油价30日上涨。而昨日伊拉克SOMO宣布伊拉克石油出口业务不受“绿区”冲突影响，市场情绪消化，今日油价开始回落。
需求端:全球经济下行压力明显，全年原油需求预期已经是一再下调，弱需求依旧存在。美国库存继续大幅下降，裂解利润回升明显，通胀仍然无解；对俄罗斯的煤炭禁运政策生效之后，欧洲能源危机严峻。
宏观方面：美联储主席鲍威尔周五警告称，随着美联储提高利率以抗击处于40年高位的通胀，美国人将进入一段经济增长缓慢、失业率可能上升的痛苦时期，此番发言用他迄今为止最直白的语言告诉人们美国经济将面临的挑战。鲍威尔周五在为怀俄明州杰克森霍尔央行研讨会做的开场发言中表示，美联储将把借贷成本提高到限制增长所需的水平，并将“在一段时间内”保持在该水平，以推动通胀回落。



观点及建议:宏观经济依旧疲软，市场对后续需求持有悲观态度。中长期来看，目前原油的盘面逻辑依旧是需求下滑逻辑，整体维持原油震荡偏弱的观点不变，建议逢高位看空。短期伊拉克政变，欧洲天然气危机支撑油价下方空间，预计区间震荡为主。

甲醇: 原油大跌带动甲醇重心下移，建议逢高位看空

期货市场，甲醇2301合约小幅收跌，收盘价2574。江苏现货报价2535-2540，市场成交一般。
供给端：本周国内甲醇开工率持续下滑。利润不佳影响，本周新增检修装置有神木化学、青海中浩，前期检修装置中，重庆卡贝乐、达钢、世林化工、和宁化学、中新化工、奥维乾元等装置仍在检修中。外盘方面，中东4套整体725万吨/年甲醇装置停车检修中，占到中东其他区域整体甲醇产能的58.97%，本周两台装置尝试重启，预计9月进口增量。
需求端：本周MTO、二甲醚和甲缩的开工走高，醋酸和DMF开工下滑，其余甲醇下游企业开工持平。下游需求维持疲软态势，刚需补库。国内终端需求提振不佳，受疫情干扰依旧比较大。
库存：本周甲醇内陆和港口均出现降库，环比分别下降0.6%和8.3%。



观点及建议:原油今日大跌，能化系今日价格大幅下挫，甲醇在低估值的基础上，下跌幅度有限。供需来看，供大于求的基本面依旧没有缓解，供给端新增检修装置，开工率下滑，但终端需求更弱，回归自身弱势基本面，甲醇短期震荡偏弱为主，前期高位空单可继续持有，无仓者短期建议可高位看空。

棕榈油：新消息有限，短期油脂依然维持震荡

棕榈油2301合约日内涨1.68%，收盘8588元/吨；广州市场棕榈油9255元/吨。
供应：印尼进入棕榈油丰产期，为了继续鼓励出口，印尼将关税豁免政策由原定本月底结束延长至10月底，加上印尼提高毛棕榈油出口价格，使其出口压力仍存；马来西亚棕油产量增长，但马来西亚林吉特汇率疲软，同时马来下调毛棕榈油参考价，对马棕价格起到支撑作用，印尼上调毛棕榈油出口价后，马棕价格或提高。
需求：中秋国庆即将来临，国内市场备货需求增加，短期需求有支撑；但双节备货结束后，油脂消费将再度步入淡季，再加上疫情限制终端需求，下游消费提振不足。
替代品：豆油仍受供应端美豆天气炒作影响，短期坚挺；菜油基本面暂时缺乏消息，基本面对比其余品种稍显弱势。
总结：棕油自身基本面处于供大于求的格局，驱动不足；国内油脂库存维持低位，支撑盘面，但随着国内棕油库存的不断补充，棕油自身基本面利好有限；但油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响，短期偏强走势对待，中长期有回落的可能。



观点及建议：建议短线震荡偏强思路对待，留意后市回落风险。

豆粕：美豆缺乏新炒作素材，豆粕随美豆维持震荡

豆粕2301合约日内涨0.72%，收盘价3789元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4400元/吨。
供应端：Pro?Farmer最新发布的美国全国产量预估报告预计今年美国大豆单产为每英亩51.7蒲，产量将达到45.35亿蒲。作为对比，美国农业部8月份预测美国大豆平均单产为51.9蒲/英亩，产量为45.31亿蒲。美豆产量较8月USDA报告稍有下降，但下降幅度有限；加上南美地区大豆未来大概率丰产，全球大豆未来供应仍有宽松趋势，豆粕的成本后续或逐渐下降。而国内大豆近月到港有限，下游又到了提货期，豆粕供应整体偏紧。
需求端：受中秋国庆节支撑，生猪需求尚可，对饲料需求也保持较乐观态势，但新冠疫情压制终端消费，且后续饲料配方或调整，后续需求是否扩张仍是未知数。
其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，全球作物减产下或推高农产品价格。



观点及建议：天气担忧叠加国内供应紧张，豆粕2301合约依旧保持偏强走势，但持续驱动不足，留意后市冲高回落风险。